如果今后以美元计的中国经济实际增长能达到5%左右，是值得击掌庆贺的。有两点需要特别指出。如果美欧日对2%的通胀率望眼欲穿的话，那么中国更应警惕通货膨胀。现在火热的房地产（房地产项目可行性研究报告）吸纳了绝大部分宽松货币政策下的信用溢出，当然当前的经济回稳也当“感谢”房地产。过度宽松的货币政策，客观上就是鼓励全社会加杠杆，无非是政府、居民从2008年底的2.98万亿增加到今年6月的17.59万亿，增长5.9倍。
其中今年1-8月净增3.4万亿，是2008年前总和的114%还是国企央企从2008年的4.3万亿到2015年的31.1万亿，增长7.23倍而已。目前，加杠杆的进程仍没有任何逆转的迹象。问题是：当全球进入加息周期后，谁会成为裸泳者？
需要说明的是，2016年上半年的美元计GDP数据之所以是负值，主因是去年6月30日人民币汇率是6.11，而今年是6.63，即期间贬值幅度达到8.51%；相信2016年全年数据不至于负增长，但能否达到5%，目前尚难确定。在中长期贬值预期成为主流的情况下，美元化后的中国GDP再维持如过去20年那样的高增长已然是不太现实了。