生态的进化应该是一个缓慢的事情,但是近几个月A股市场(A股市场项目可行性研究报告)整体公司治理有了很多积极的变化。对于普通投资者来说,幸莫大焉。这些变化主要归功于两年多来不断加码的监管问询制度,其次则是市场主体的博弈,后者也常常为前者带来各种监管新课题。有统计数据显示,2016年上半年公布的各种关注问询函就有600份左右,与2015年全年相当。
其中,最显著的莫过于万科控制权之争对A股市场的影响。本来大家在看戏,结果许多持股比例不高的控股股东突然发现自己也有可能成为主角,于是纷纷修改公司章程防范外部敌意并购。上千份关注问询函、上万个提问,一点点地改变A股上市公司大股东的行为模式。仍以上述公司章程修改为例,也不知道是哪家公司率先提出遭遇敌意并购的各项特色保护条款,然后就被其他公司纷纷效仿采纳,多家公司董事会通过公司章程修改议案,而且变本加厉。
交易所对此不断出手,迫使许多公司董事会撤回修订内容,还有许多公司公告延期回复有关公司章程修改的问询。通常情况下,公司董事会为了防范敌意并购修改章程是可以理解的,但是过分保护现任董事利益,甚至涉嫌违反公司法律法规,就不再是公司自由裁量权的范畴了。