M1是由流通中的现金和商业银行（商业银行项目可行性研究报告）活期存款等组成。搁在以前，M1的高速增长往往意味着经济上行，因为企业需要资金用以支付、结算、投资等活动，所以会把大量资金放在活期存款上。但今朝不同往昔，如今M1的高增长显示的是企业投资动力不足、活期存款与定期存款息差收窄、资金被过剩产能企业和房地产企业大量占用导致无法顺畅传导至实体经济活动中。目前M1增速的不断推高与经济基本面背离，已成为经济运行的“反向指标”。
M1持续数月的高增长再次引发了市场对流动性陷阱的担忧。通俗讲，流动性陷阱就是利率降到极低，比如零利率或负利率，货币仍在金融体系内空转，居民、企业宁愿持有现金也不愿将资金用于实体经济活动。但对中国来说，即便降息的边际效应在递减，贷款利率仍有下调空间，并不能算是严格意义上的流动性陷阱。
但中国确实有陷入流动性陷阱的苗头，或者说是准流动性陷阱。对企业来说，这一特征更加明显一些。由于投资回报率较低，企业投资意愿减弱，把大量资金留存活期存款，这与当前实体经济中制造业投资和民间固定投资增速下滑同步。也难怪央行官员把中国版的流动性陷阱称作“企业的流动性陷阱”。以房地产行业为例，今年上半年房地产销售端表现强劲，同比大增42.1%，但房地产投资端依旧相对低迷，同比增长6.1%，导致开发商存款积累。