A股市场中，在沪深300指数年初至今的涨幅排名中，黄金（黄金项目可行性研究报告）股和白酒股傲视群雄。黄金从12年10月QE3靴子落地后见顶，之后持续下跌至15年底逼近1000美元/盎司。伴随着15年底美联储加息靴子落地，黄金反倒在2016年初因国际金融市场波动加剧又重新开始了上涨势头。
同样是在2012年，当年春节飞天茅台53度炒到2300元的历史高点，2012年一季度白酒行业净利润环比增长70%，行业在当年的7月份达到了当时股价新高，之后由于塑化剂事件和限制三公消费，白酒行业经历了三年的调整期。股灾之后，白酒行业的防御价值开始显现，自去年11月底以来，白酒行业的累积超额收益持续上升。
黄金飙涨表象的背后，隐含着投资者风险偏好下降的论据，至少从全球资本市场领头羊美股来看，投资者风险偏好的下降已让价值股与成长股产生了分化。自2006-2016过去十年间，以银行、金融、能源为代表的价值股，长期跑不赢以网络科技、生物医疗为代表的成长股，在经历近十年低谷后，美股价值股的收益率和资金流入量今年以来都开始超越成长股。