一国维持汇率的相对稳定和保护自身的外汇储备都很重要。就维持汇率稳定而言，则主要着眼于维持以一篮子货币（货币项目可行性研究报告）为基础的实际有效汇率的稳定。有时候汇率稳定和外汇储备雄厚是可以兼得的，但如果一国面对稳定名义汇率和稳定外汇储备变得鱼和熊掌不可兼得时，舍汇率，保储备是唯一正确的选择。切勿因维持汇率，尤其是虚幻的名义汇率的稳定，而耗尽千辛万苦积攒的外汇储备。
我们可以观察过去20年，一些经济体面临稳汇率和保储备冲突时的政策选择。首先是东亚危机前的泰国，为了维持泰铢汇率的稳定，泰国几乎耗尽了其约400亿美元的外汇（和泰国经济规模相比，其外储已足够雄厚），最终仍然不得不弃守泰铢名义汇率，这种汇率和储备双失的政策选择非常令人痛苦。其次是香港面对对冲基金冲击时的港币汇率保卫战，不仅香港特区政府消耗了大量外储，香港联系汇率制得以存续，也和内地政府及金融机构的介入支持力度相关。香港和内地都为此付出了巨大代价。
这两个例子令人反思名义汇率是否是值得全力守护的政策目标？稳汇率本身是否掩盖了更深的政策缺陷，例如当时泰国金融开放的失当之处，最后是受到西方制裁和油价暴跌双重冲击的俄罗斯，最终选择了任由卢布贬值和通胀上升，但珍惜和保护外汇储备的策略。如今回头看，三个案例中，也许俄罗斯的选择最为明智。