20世纪70-80年代，主要发达经济体经济增速整体下行。以美国、日本为例，从60年代中期开始，美国工业（工业项目可行性研究报告）经济增长放缓，产能利用率自高点下滑，而科技发展则处于低潮，对经济增长的推动明显减弱。美国的出口贸易份额占比也开始下降，70年进出口贸易由顺差转为逆差，经济增速不断下行。日本经济从70年代起开始减速，由高速转入中速增长，工业占GDP比重在73年达到37.2%的高点后逐步回落，而城市化率也在70年代见顶下滑，工业对经济增长的拉动作用减弱。
为了刺激经济企稳，各央行大量增加货币供给，导致货币超发。美国70-80年代的M2同比增速保持在9%以上，高点甚至超过了13%，而GDP增速却不断下行，一度还出现了负增长。日本在70年代M2增速基本都在12%以上，GDP增速也在不断下台阶，从12%以上下行至4%左右。与持续下行的经济增速相比，各国货币供给显然是过量的。货币超发的结果是通胀严重，房价上涨速度快于物价。美国70年代的通胀基本都在5%以上，80年代初甚至接近15%。日本70年代中期的CPI同比曾接近25%，之后尽管大幅下行，但也维持在7%以上。与此同时，货币超发也推升了房价，1975-1990年美国房价上涨了200%，期间物价仅上涨144%；整个70-80年代，日本房价上涨了338%，物价仅上涨71%，房价上涨速度均快于物价。美国和日本的M2增速与房价增速高度相关，货币超发是房地产泡沫滋生的重要原因。
石油危机和货币超发对高通胀均有“贡献”。1973年10月中东战争爆发，国际油价从3美元/桶上涨至12美元/桶，而1979年两伊战争则导致油价从14美元/桶上涨至35美元/桶。石油危机是70-80年代发达国家高通胀的重要原因，但其不能掩盖货币超发对通胀的推动作用。从1970-1980年间的美国分项CPI来看，能源类消费品价格年化增长率高达12%，而食品饮料、医疗保健、交通、住宅类消费品价格年化涨幅也在8%左右。