近期日本资本市场再次经历大幅波动，上周熊本地震（地震项目可行性研究报告）带来的负面影响很快被消化，股市迅速出现反弹。上周五更是因为外媒报道日本央行可能在4月末的金融政策决定委员会上扩大负利率政策，对金融机构支持成长性产业的贷款项目提供负利率资金。这个极有可能是日本央行故意放出试探市场反应的消息立即刺激了日元对美元汇率走弱，同时股市大幅上扬。短期投机资金主导的所谓“日银交易”策略似乎瞬间又恢复了活力。
然而投资资金的流向，以及国际政治经济局势都不支持日元持续走弱。即便是坚持认为日元将贬值到1美元兑换130日元的高盛，其理由也是集中在日本政府和央行别无退路只能硬性强推刺激政策的决心上。这种看法实际上反映出既有的各种政策缺乏效果，即使黑田东彦利用各种场合宣示自己拥有足够政策空间和政策工具，但一味强调负利率是货币政策史上重大的革新这个事实，恰好被市场理解为日本当局的确面临政策选项捉襟见肘的困境。
实际上，在现有法律和政策框架下，日本央行对日元汇率不具备介入权限也没有干预的义务，和美国一样，日本汇率的管理权限在财务省，央行只是执行者。而日本财务省自从2011年11月以后，就没有介入过日元汇率。安倍经济学实现的日元贬值在时机上看主要是超级宽松的货币政策诱发，但根本上是2008年以来美国金融风暴和欧债危机双重影响下的避险交易策略在基本面上失去支持从而出现逆转带来的结果。安倍经济学最重要的一点——超级宽松的货币政策诱发的大规模投机性交易不过是顺势加快了日元贬值的进度。