“说实话，8块多的股价缺乏支撑，毕竟公司今年业绩是预亏的。”2008年12月25日， 湘邮科技(行情 股吧)(600476.SH)——中国邮政第一股——办公室，董秘王飞盯着K线图满眼迷惑。
湘邮科技近两月的走势，着实令人费解：10月28日，公司发布三季报和全年预亏公告，当日，股价以4.56元低开，至12月22日，最高上冲到9.26元，不足两个月内涨幅超过100%。
高涨股价背后，却是公司2008年二、三季度业绩亏损，且四季度极可能继续亏损。受制于毛利率低下等因素，湘邮科技主要业务板块系统集成基本无利可图，而新投项目则迟迟无法达到预期收益。
“邮政快递(简称EMS)业务或许是救命稻草。”接近湘邮科技的人士透露，公司可能寻求将大股东中国邮政集团公司(简称中国邮政)旗下中国速递服务公司(简称中国速递)的EMS业务注入，以解困局。
“速递行业已不是中国邮政独霸天下。”中信建投证券湖南总部研究总监刘亚辉认为，受国际速递巨头和国内民营速递公司双重挤压，中国邮政EMS业务市场份额大幅下降，加之价格及服务方面相较于其它运营商并无明显优势，即便EMS业务注入，前景也可能并非想象般乐观。
主业不堪大用
10月28日，湘邮科技公布三季报，7-9月每股收益-0.06元。同日，公司还公告：预计2008年全年亏损。
蹊跷的是，当日该股暴涨7.68%，此后一路高走，至12月22日以9.26元登顶，即便12月25日 上证指数(行情 股吧)下跌1.76%，该股仍暴涨9.34%。
财报显示，湘邮科技今年中期净利润为-620.86万元，至三季度净利润-1095.42万元，较2007年同期降幅分别为209%和211%。
“公司主要为邮政系统提供软件服务，主业单一，且行业依赖性强。”刘亚辉直言，过分依赖低利润率的系统集成业务板块，及募资使用定位失当，是造成业绩亏损的两大原因。
2008年中期，湘邮科技邮政行业营业利润1348.3万元，是其它所有行业利润总和的5倍；而邮政行业中又以系统集成业务占比最大。
“系统集成业务收入占公司总收入65%以上，而毛利率只有5%-8%。”王飞坦言，公司过分倚重竞争激烈的系统集成业务，因而业绩增长有限。
公司另一“硬伤”则源于募资项目定位失当。
湘邮科技中报显示，上市时承诺的四大募资使用项目中，有两个项目中途发生变更，变更后的新项目至今均未远低于预期收益。
募资使用项目之一的电子邮政开放式平台，本拟投入4970万元，预计收益2790万元，实际投入3341.6万元，仅产生收益179.4万元。2006年8月，匆忙将剩余募资改投到GPS全球卫星定位车辆安防系统项目。两年过去了，建设进度远低于预期，至今仅产生10.92万元收益。
而另一募资使用项目营销网络建设情况大同小异。当初拟投资金3700万元，实际投入976.43万元，产生的119.6万元收益较之承诺的1200万元相去甚远。2006年8月，变更为金融安防运营项目，全额投入2550万元后，至今仅产生收益42.32万元。
亏损难免，而主业转型短期内亦难奏效，湘邮科技如何困境突围？
EMS“强心针”？
“公司肯定希望EMS业务能注进来，但这得大股东说了算。”王飞言及EMS业务注入传闻时，满眼期待。
湘邮科技前两大股东——湖南省邮政公司持股5312.84万股，占比32.983%；中国速递持股1801.80万股，占比11.19%——都是中国邮政全资子公司。其中，中国速递主业是EMS业务，也是国内最早的速递服务提供商，其EMS业务凭借国有邮政 系统的庞大物流网络一度一枝独秀。
2007年，中国邮政速递物流全年实现业务收入126.92亿元，比上年增长22.6%。其中，速递业务收入突破100亿元大关，同比增长近24%，业务量达3.2亿件；物流业务2007年收入26.87亿元，同比增长近18%。
尽管2007年中国速递EMS业务突破百亿，仍在国内领跑，但其国内市场份额已跌至40%；而国际市场，80%市场份额被“四大家族”——中外运敦豪(DHL)、联邦快递(FEDEX)、联合包裹(UPS)、TNT(天地快运)抢占。
竞争对手步步紧逼令中国邮政倍感寒意，不得不主动对行业整合以对抗国际巨头。
2005年，中国邮政推动速递高端市场受阻的EMS与从事中低端物流业务的中邮物流有限责任公司(简称中邮物流)合并，但受制于国企合并普遍存在的领导分工和人员安置等实际问题，终不了了之。
“即使EMS对于亏损的湘邮科技是一剂‘强心针’，但这一针能否打下去还是个疑问。”业内人士认为，隐忧还来自于EMS业务注入可能存在的体制难题。