近年来中国半导体的消费一直增长，目前全球占比已接近70%。海关总署公布的2016年进口数据显示，集成电路以超万亿元进口额排第一。然而国内半导体发展却还处于很初级的水平：一方面，即便是制程最先进的中芯国际，其生产工艺还处于28nm水平，与台积电、三星及Intel等行业龙头相比仍有5年以上的差距；另一方面，制造芯片的设备材料严重依赖于欧美和日韩进口。这部分巨大的供需缺口将持续推动半导体产业链向国内转移，未来成长空间广阔。
据千讯咨询发布的《中国半导体市场发展研究及投资前景报告》显示，预计2017-2020年间投产的半导体晶圆厂约62座，其中26座位于中国。按投产进度推测，2018年将出现高峰，意味着明年开始半导体产业将有部分公司（主要是设备公司）的投资逻辑开始得到验证，有望进一步推升市场情绪。
半导体产业链上游称为支撑产业链，主要包括材料和装备。其中，半导体材料主要包括大硅片、电子气体、湿电子化学品、靶材、光刻胶以及CMP材料等，半导体设备则有光刻机、刻蚀机、成膜设备以及测试设备等。无论是材料还是设备，由于生产技术工艺复杂，目前国产率均处于极低的水平。
半导体材料方面：由于目前我国集成电路产业中封装领域已占据一定的市场份额，随着产业链转移的深入，下一个有望崛起的是国内的晶圆制造产业，这意味着制造环节的材料将有更大的替代弹性。在众多半导体材料中，率先实现技术突破打入核心供应商的是溅射靶材，而江丰电子是国内溅射靶材的龙头。
其中，雅克科技主要生产有机磷系阻燃剂和其他橡塑助剂等产品。在阻燃剂方面，公司以9.3万吨的产能规模位居国内第一，是国内阻燃剂的龙头企业。考虑到阻燃剂行业存在天花板，公司决定将半导体材料作为未来发展的核心。2016年以来，公司已连续收购华飞电子（半导体封装材料）、UpChemical（晶圆制造材料，拟收购）、科美特（电子特气，拟收购）等，拥有了完善的半导体材料产业链布局及一线大厂客户储备，如UpChemical的主要客户包括全球半导体制造龙头SK海力士及三星电子等，科美特的客户有台积电等。
此外，本次收购科美特和江苏先科（持有UpChemical股权）还将间接引入国家集成电路产业投资基金（大基金），交易完成后大基金将成为公司第三大股东，未来有望在产品导入和客户开拓方面得到大基金的支持。按增发股本测算，最新市值约为128亿元，按照2018年3.3亿元的业绩备考，对应估值38倍。
半导体设备方面：晶圆厂建设中设备投资占近八成的资本开支。明年开始大陆晶圆厂建设将陆续进入设备采购周期，意味着中短期内设备公司比材料公司有更强的业绩催化。目前设备投资以光刻机和刻蚀机为主，占比分别达到了25%和20%。其中，光刻是半导体制造环节中最复杂、最昂贵和最关键的环节，代表了半导体技术的发展水平，因此光刻机也是生产线上最为昂贵的设备，如荷兰ASML最高端的EUV单台售价就高达1.3亿美元。
由于技术难度巨大，国内光刻机整体水平还处于明显的劣势地位。刻蚀方面，以北方华创和中微半导体为代表的国内厂商已正迎头追赶，像北方华创部分28nm制程的设备便已进入中芯国际产线。其他设备还包括了以长川科技为代表的检测设备，以晶盛机电为代表的单晶硅生产设备，以及以至纯科技为代表的高纯工艺设备。
其中，北方华创是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的半导体工艺设备供应商。公司前身七星电子主营半导体设备及精密电子元器件，主要生产氧化炉、扩散设备以及清洗设备等。2016年8月，公司完成了对北方微电子的收购，产品线进一步扩至刻蚀机、物理气相沉积设备和化学气相沉积设备。目前公司营业收入中来自于半导体设备的占比已超过50%，毫无疑问是A股中最为纯正的半导体设备厂商。随着大陆晶圆厂产能的加速释放以及国产化率的提高，公司作为半导体国产设备的高端供应商有望充分受益。
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