千讯咨询发布的《中国公寓市场发展研究及投资前景报告》显示，长租公寓战火开始向资本市场蔓延，继青客提交招股书不到一周，另一头部企业坐不住了。10月29日，蛋壳公寓向美国SEC递交招股书，准备在美国纽交所上市，股票代码为“DNK”。本次IPO计划募资至多1亿美元，将由花旗集团、瑞士信贷和摩根大通担任联席主承销商。
作为长租公寓头部企业，蛋壳公寓却未能盈利，且出现越亏越多的趋势，不到三年累计亏损41.57亿元。盈利模式不明晰可能会成为（蛋壳公寓）上市的最大阻碍。
不到三年累计净亏损41.57亿元
作为一家以数据驱动为核心，提供高品质租住生活的资产管理和居住服务平台，蛋壳公寓一直致力于用互联网方式改造传统的住房租赁行业。这些年，蛋壳公寓在房源上呈现出爆发式增长。数据显示，2015年底，蛋壳公寓仅有2434间公寓单元；截至2019年9月30日，蛋壳公寓已拥有406746间公寓单元，增长166倍，增速居行业第一。根据2019年10月21日，蛋壳公寓排名第224位。
伴随着客源增多，蛋壳公寓营收也是翻了又翻。蛋壳公寓2017年、2018年营收分别为6.56亿元、26.75亿元；蛋壳公寓在2019年前9个月营收为近50亿元，上年同期为16.73亿元。只是，业绩虽漂亮，却始终无法真正盈利。同期，蛋壳公寓2017年、2018年的净亏损分别为2.72亿元、13.69亿元；蛋壳公寓在2019年前9个月净亏损为25.16亿元，上年同期为净亏损8.13亿元。也就是说，不到三年时间蛋壳公寓已累计净亏损41.57亿元，且越亏越多。
盈利模式不明晰或成上市最大阻碍
这些年，蛋壳公寓一直处在投入阶段，但是盈利方式却相对单一。蛋壳公寓的主要收入为租金和服务费。在提交招股书之前，蛋壳公寓曾获得过多次融资。2018年2月26日蛋壳公寓对外宣布完成1亿美元的B轮融资。2018年6月6日，蛋壳公寓对外宣布，已经完成7000万美元B+轮融资。2019年3月，蛋壳公寓对外宣布完成5亿美元C轮融资。此轮融资结束后，蛋壳公寓的估值已超过20亿美元。
长租公寓若要长期发展，仍需大量资金注入。此次IPO募集到的资金一是将用于进一步拓展业务规模，二是将加强在技术方面的实力，进一步发挥蛋壳大脑的效用，三是用于一般性营运资金用途。截至2019年9月30日，蛋壳公寓已进入北京、深圳、上海、杭州、天津、武汉、南京、广州、成都、苏州、无锡、西安、重庆13地市场，共运营406746间房间。
对于蛋壳公寓赴美IPO，对于长租公寓这种与房产相关的行业，充足的现金流十分重要，但盈利困难，租金贷风险，资金链不稳定以及住户投诉、入住率难以保持、回报周期长等问题的暴露，加上此前长租公寓“暴雷”频出，投资愈发趋于冷静。在此背景下，向二级市场直接融资（IPO）或是比较合适的选择，但盈利模式不明晰可能会成为上市的最大阻碍。
从长远来看，长租行业依旧是一个朝阳产业。相较于传统的租赁模式，互联网长租品牌采用互联网思维进行经营，实现效率的创新、数据化的管理，有利于平台进行精细化运营，形成规模化、专业化等优势。相信经过整合洗牌后，回归理性的长租公寓将迎来新的发展。
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