上市，对于房地产企业来说是一把双刃剑。上市可以为企业带来根本改变，规范公司治理，拓宽融资渠道，然而上市公司的限制和投资者对于业绩的诉求又是一副无形的镣铐，尤其是原本潜藏在水面下的企业秘密，将被拿到阳光下接受市场的检验和鞭挞。
发地产境外上市主体于2017年12月18日在开曼群岛注册，而大发在境内的控股公司——温州凯阳是今年3月14日成立，大发集团出让境内开发业务的所有资产，也是在今年4月13日才完成。之后的5月，该公司便匆匆递交了上市文件。
财务表现上，2015年至2017年，大发地产物业销售收入分别为6.035亿元、5.757亿元和43.2亿元；三年毛利率分别为15.9%、18.1%和14.9%；三年纯利润率分别为7.9%、3.3%、3.4%，各项指标均乏善可陈。更为重要的是，其现金流状况和负债状况不容乐观，2017年净负债比率为269.8%，千讯咨询发布的《中国房地产市场前景调查分析报告》显示，房地产经营活动中的现金流净额为-23.93亿元。
在最近一批等待上市的地产公司中，大发的状况并非孤例，新近披露招股文件的德信地产和银城国际存在类似境况。德信地产是德信中国控股下属公司，于1995年注册成立，截至2018年6月30日，德信地产已成功进入15个城市，有101个处于不同开发阶段的物业项目。其2016年销售额为156.8亿元，2017年为265.1亿元，2018年上半年为185亿元。
过去三年及今年上半年，德信地产的净资产负债比率分别为278.7%、435.2%、275.7%及192.6%。对应年份的现金及现金等价物分别为12.25亿元、13.89亿元、39.51亿元及49.89亿元。截至2018年6月30日，该公司合计需偿还的有息付款为112.11亿元，其中，一年内偿还金额54.28亿、第二年偿还40.56亿、二到五年内偿还15.89亿、五年以上偿还则为1.37亿，短期偿债压力不小。