据千讯咨询发布的《中国房地产市场发展研究及投资前景报告》显示，我国经济很大程度上依靠房地产拉动增长，尤其是每当经济下行压力较为严峻时，各级政府往往借助房地产“稳增长”。房地产并没有给我国的长期经济增长态势带来根本性改变。尤其是2008年国际金融危机以来，虽然我国已经实施了多轮房地产刺激方案，但是每当一轮刺激政策结束之后，经济增长乏力的局面会再次显现。更严峻的是，过度依靠房地产“稳增长”会弱化经济增长的动力源泉，不利于长期经济增长，尤其是不符合党的十九大报告所提出的新时代下中国需要“由高速增长阶段转向高质量发展阶段”的大方向。
资本作为长期经济增长的动力源泉之一，主要指的是制造业等生产性投资所形成的生产性资本积累。2008年国际金融危机之后美国和欧盟等发达经济体广泛实施的“再工业化”战略充分表明，制造业部门的生产性投资才是长期经济增长的根本。与之不同，房地产投资中的主要构成部分，即住房投资，则是非生产性投资，很难作为生产要素直接投入生产活动。中国目前还存在发展不平衡不充分的问题，其中重要的一点就是创新能力不够强。房地产投资的高回报会导致实体企业失去创新的动力，从而弱化全社会创新的步伐。
高房价还会导致青年科研人员想方设法挣钱买房，而无法专心从事基础性和原创性的科研活动。青年科研人员精力充沛、创新思维活跃，是全社会创新研发的主力军。要想让他们潜心投入到创新研发活动中，需要让他们拥有住房等基本生活条件。在房价持续大幅上涨的背景下，青年科研人员仅凭基本的工资收入很难购买住房。以北京为例，截至2016年底东城区、西城区和海淀区的房价分别高达9.7、11.4和8.0万元/平方米，而北京城镇科学研究和技术服务业在岗职工的年均收入只有15万元左右。在此情形下，青年科研人员通常难以潜心从事基础性、原创性的科技研发活动，而是设法从事与创新无关的“副业”来增加额外收入。
房地产行业本身的技术含量和生产效率就相对较低，因此过度依赖房地产自然会引发房地产部门与实体部门之间的资源错配。不仅如此，房地产还会阻碍产业结构升级，从而引发落后产业和新兴产业之间的资源错配。房地产行业所拉动的钢铁、水泥、玻璃等行业大都是技术含量偏低并且产能过剩的落后行业。由于房地产能够创造出较为稳定的市场需求，因此它们既不会自动退出市场，也缺乏转型升级的动力。长此以往，房地产及其相关联的落后产业将会占据大量宝贵的信贷等资源，阻碍新兴产业的成长，从而引发落后产业和新兴产业之间的资源错配和效率损失。
具体到我国，四大一线城市和部分热点二线城市房价已经呈现出泡沫化风险，如果继续依靠房地产拉动增长，房价泡沫破裂的风险将越来越大。一旦泡沫破裂，将会导致中国的资本积累大幅下滑。这不仅是因为房地产及其相关产业的投资增速会下滑，更重要的是会引发实体部门的投资萎缩。实体部门的大量企业通过房地产抵押获得贷款，房价泡沫破裂后企业所抵押房地产的价值将显著缩水，很可能引发债务清偿和资产廉价抛售的恶性循环，甚至陷入“债务—通缩”陷阱。日本20世纪90年代的“大衰退”等典型“债务—通缩”案例都是由房价泡沫破裂导致的。由于中国企业的债务负担目前已经处于全世界高水平，再加上中国企业的债务很大程度上源自房地产抵押贷款，一旦房价泡沫破裂，对实体部门的冲击将会比其他国家更加严重，从而阻碍资本积累和长期经济增长。
值得强调的是，党的十九大报告专门指出，要“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，“让全体人民住有所居”，从而明确了政府部门要求住房尽快回归居住属性的决心。不仅如此，2016年12月的中央经济工作会议、2017年2月的中央财经领导小组会议以及2017年政府工作报告等重要会议和文件都明确要求加快建立房地产市场平稳健康发展的长效机制，其根本目的都是促进房价平稳增长并且满足不同收入群体的住房需求。新时代下，这些举措将有助于房地产摆脱“稳增长”工具的身份，更好地回归其居住属性。
既然新时代下我国不能再使用房地产“稳增长”，那么应该如何促进经济持续健康发展呢？短期而言，应该主要借助于货币政策和财政政策等常规宏观政策工具，对短期经济波动进行逆周期调节以平抑产出缺口，从而实现短期“稳增长”的目标。长期而言，则需要加快增长动力转换从而推动经济持续健康发展。正如党的十九大报告所指出的，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”。
在此背景下，应该深化市场化改革，包括推进要素市场化改革、进一步简政放权、消除行政垄断、取消教育等行业的市场准入等，从而将经济增长的动力源泉从资本和劳动等“旧动力”尽快转向全要素生产率和人力资本等“新动力”，提高潜在经济增速，实现经济的可持续增长。
相关研究报告：
中国房地产行业发展趋势分析预测报告
中国房地产行业发展研究报告
中国房地产市场前景调查分析报告