目前啤酒行业处于产品升级拐点初期。我们认为 2016 年以来，啤酒行业增长逻辑已经向产品结构升级转化，企业竞争从低价抢份额向升级求利润。2018
年及2019年上半年，我们认为啤酒行业主要上市公司中高档产品占比都有较大提高。
我们认为，由于产能优化节奏差异，各公司资产减值、员工安置费用对利润、费用的影响不一，但整体看除了2018
年关厂规模较大的华润啤酒，各公司归母净利润率都有一定提高。2019 年上半年，啤酒板块主要上市公司实现收入增长，净利润率提升。
预计今年疫情主要影响现饮渠道短期消费。根据中商研究院数据，2018年，餐饮渠道实惠及主流啤酒、高端及超高端啤酒销量分别为 1756、645
万千升;零售渠道分别为 2326、158
万千升，整体来看啤酒消费餐饮渠道占比较高，高端及超高端啤酒消费餐饮渠道重要性更为突出。我们认为新冠疫情对餐饮消费影响较大，势必对啤酒消费、特别是高端及超高端啤酒消费产生影响。另外，尽管部分上市公司电商渠道正经历增长，但销售占比仍较小，在物流降速和延长假期等因素下，我们认为贡献亦不明显。我们认为：(1)啤酒企业业绩主要影响因素包括：疫情持续时间、疫情影响区域、各企业产品结构及渠道结构;(2)餐饮渠道占比较高，疫情期间现饮的部分消费很难在后期抹平;(3)温度较高的月份啤酒消费占比较大，若疫情持续到三月以后(气温升高)单位时间的业绩影响将更突出;4)如果疫情结束时间较长，考虑到固定成本因素，企业盈利受影响幅度或大于收入;(5)随着疫情结束，啤酒消费有望较快恢复。
根据千讯咨询发布的《啤酒产业发展前景展望报告》显示，整体来看，我们认为啤酒产品处于升级拐点初期，行业红利仍在且惠及大多数品牌。随着疫情结束，行业结构升级、产能优化趋势仍将持续。我们认为：收入端继续受益于产品升级，成本端产能优化兑现，利润提升将更加显著。我们继续推荐整个啤酒板块，关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒和燕京啤酒。