千讯咨询发布的《中国白酒市场发展研究及投资前景报告》显示，国内来看，最鲜活的案例莫过茅台。纵观白酒业，所有走“茅台式”发展路线的酒企，基本没有成功者。近期，酒鬼酒的业绩“爆雷”似乎也证明了这一点。向经销商压库存，销售费用高企，却换来业绩不佳、终端乏力、股价震荡的结果。掌舵者王浩是否“压力山大”?
多装一点，再多装一点。谁能想到，这一点点重量的增加，竟压垮了江苏无锡的一座高架桥。贪欲，往往是干扰人们判断力的最大因素，资本市场，则可将其称为逐利的盲目性。在此影响下，投资者往往忽略一支股票，甚至一个板块的承载能力。当资本涌入直至超负荷时，危险时刻也即到来。
白酒业自2019年以来的表现，就很能说明问题。在消费升级等因素的带动下，自2015年开始，从传统三强“茅五泸”，到水井坊、古井贡酒、顺鑫农业，白酒板块似乎进入了一条“永恒”的上升通道。这期间，不管大盘状况如何，以茅台为首的白酒股依然不断创下历史新高。
从自身对比，自2016年第三季度起，酒鬼酒连续保持12个季度保持净利润增长。如此看来，其2019年第三季度的业绩，堪称断崖式下跌。从行业对比，14家白酒上市公司在2019年上半年实现营业总收入合计为551亿元，平均同比增长率46.26%;入账逾197亿元，平均毛利率66.62%;实现归属于上市公司股东的净利润合计197.8亿元，平均同比增长率69.93%。
由于可观的毛利率，结合消费升级，白酒需求旺盛等因素，在此前很长一段时间里，上市酒企在净利润方面，几乎很少让投资者失望。但酒鬼酒的第三季度财报，却出现了“增收不增利”的情况，这一状况放眼行业也堪称“异象”。从趋势对比。众所周知的是，背靠中粮后，酒鬼酒一直希望跻身一线品牌，也就是向高端化转型。凭借“内参”等产品，其也一度有望突围成功。但目前来看，酒鬼酒距离真正的高端转型成功，还有很长一段距离。
所谓“没有对比就没有伤害”，通过对比我们可以发现，酒鬼酒的“爆雷”，即“惊天”，又“动地”。问题在于，任何的“雷”都不可能凭空存在，此前必有一个“埋雷”过程，例如乐视的“造车”、摩托罗拉的“造卫星”。
酒鬼酒的业绩“爆雷”，不仅让其企业自身、投资者、经销商受到波及，对区域型白酒企业来说，也是一次警示。对区域型白酒企业而言，高端化路线固然是正确的。但问题在于，不讲求循序渐进，而盲目切入高端领域的做法，真能持久吗?
正如现在的网红经济一样，带“火”一款产品并不是难事。真的难点在于，如何让这款产品像茅台一样长期保持热度。从产品看，酒鬼酒主打的馥郁香型白酒，市场认知度相比主流的酱香型、浓香型、清香型还存在一定差距，培育小众口感的消费认知、消费习惯，是一件漫长且艰巨的过程。从市场看，茅台、五粮液等全国性品牌的挤压，对酒鬼酒的市场必然会造成影响。
酒鬼酒作为区域酒企的代表，其三季报的不景气，反映出白酒行业全国性名酒对于区域名酒的挤压在不断加强。尤其是类似酒鬼酒体量偏小的区域小品牌，在一线名酒渠道下沉，精细化操作趋势下，它既要完成自身的产品结构和品牌升级，又要加速全国性市场扩张，所投入之大，必然会给企业经营力催生巨大考验。
一方面巨额的销售费用也拖累酒鬼酒的净利润增长，另一方面白酒行业竞争加剧，一线品牌都在下沉渠道，大幅挤压酒鬼酒全国化市场布局的空间，而酒鬼酒大本营湖南大区也面临很大的竞争压力。从资本和行业端来看，行业洗牌下，投资头部企业已成趋势，企业与资本间的强强联合，只会使行业两极分化走势更加明显。
如此看来，“爆雷”事件，对酒鬼酒来说虽是一次痛苦经历。但对区域型白酒企业却也是一件好事。它告诉整个区域型酒企“工欲善其事，必先利其器”的重要性，在资本、产品、渠道、品牌、管理层等方面未做好准备之事，与其盲目追求高端以迅速短期获利，不如踏踏实实修炼内功以寻求长期、持续的精进发展。
无欲速，无见小利。欲速则不达，见小利则大事不成。酒鬼酒能否突围，铑财将持续关注。
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