东阿阿胶是阿胶行业的龙头企业，曾连续12年保持业绩正增长，净利润年复合增长率超过20%。不过今年，东阿阿胶业绩却出现了大幅下滑，处在风口浪尖的东阿阿胶目前的经营情况究竟如何呢?笔者第一时间赶到了企业所在地
进行了调查。
山东省东阿县有一条阿胶街，大概几百米的街面上，就可以看到十几家的阿胶零售店，在这条街的对面就是东阿阿胶的总部所在地。近期，东阿阿胶因为业绩大幅下滑，被资本市场高度热议，它的生产经营到底出了什么问题?如今的阿胶行情又到底怎么样呢?之前带着这些疑问，我们也尝试着联系了东阿阿胶的相关负责人，但在经过几轮的沟通之后，他们还是拒绝了采访。
笔者走访了东阿县的多家阿胶直营店和药店，发现几乎所有阿胶产品目前都在打折出售，以红黑盒包装250克的东阿阿胶块为例，目前的标价是1499元，而实际出售价格在八九百元，相当于打了六折。直营店销售人员表示，折扣力度跟随公司政策不断调整，今年以来优惠力度一直很大。价格降了，销量怎么样呢?笔者继续前往另一家阿胶专卖店，这家店的负责人表示，打折促销并没有带来预期中的销售火爆，而受大阿胶厂降价清库存的影响，像他们一样的其它品牌阿胶厂也纷纷开始降价，甚至打起了“价格战”。
业内人士表示，以前，阿胶价格连年上涨，经销商主要靠囤货盈利，几十万几百万的囤货曾一度十分普遍，而去年以来阿胶价格不再上涨，销售情况也不理想，经销商慢慢放弃了大量囤积阿胶，转而努力卖货，提升周转率。此前，东阿阿胶在深交所的互动易平台上表示：渠道原本靠囤货来盈利，涨价所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是五年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动，也是这次业绩下滑的主要原因。
而从上游来看，驴皮作为原材料高度制约着阿胶行业的发展。国家统计局发布的数据显示，我国的毛驴产量处于不断下滑的状态，从2000年的923万头降至2017年的268万头，下跌超七成。作为原材料的驴皮价格曾经一路上涨，如今阿胶价格降了下来，驴皮的供应和价格情况又如何呢?笔者也到养殖户那里进行了调查。
目前我国阿胶使用的驴皮很大程度依赖进口，公开资料显示，2018年全球毛驴存栏量约4400万头，主要集中在亚洲、北非、南美等地区。为解决驴皮供应压力，东阿阿胶、佛慈制药、九芝堂阿胶等目前都自建驴养殖基地，东阿阿胶更是提出到2020年有望实现驴皮自给自足。
山东省聊城市东阿县某东阿阿胶直营店店员：公司现在有20多个养驴基地，现在根本不缺驴皮，驴皮的价位也没有再增长，所以阿胶的价格也没有再上涨。行业不景气，东阿阿胶近期披露的三季报也显示业绩不理想，其股价也在不断下跌，截止到上个交易日收盘价报33.76元，相比2017年最高点近70元的股价已经跌去了一半。
根据千讯咨询发布的《东阿阿胶市场发展研究及投资前景报告》显示，上周，东阿阿胶发布业绩预告，预计2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元-2.57亿元，同比下降79%-84%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为304万元-6434万元，同比下滑82%-99%。分析人士认为，东阿阿胶今年出现的业绩大幅下滑，从去年的年报中就能看出预兆。
市值风云大数据部负责人
王纪元：东阿阿胶2018年的年报来讲，虽然营业收入和净利润变化不大，但是其实它的应收账款和应收票据增加了很多，说明东阿阿胶其实从2018年开始，它的主要的业绩支撑，通过增加它的信用赊销来实现的。2006年开始，东阿阿胶进行了非常多次的提价，提价如果过多的话，就是会导致一个终端的需求没有办法进行消化，就会造成销量的停滞和存货的增加，从而导致各项财务指标出现变差的情况。
对于业绩出现的大幅下滑，东阿阿胶表示，公司正处于调整期，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司主动压缩渠道客户库存并控制发货，从而对经营业绩产生一定影响。阿胶产品连年涨价，销售终端已经无法负荷高昂的售价，消费者逐步流失，企业和经销商库存高企，而此前对于阿胶作为投资品将会一直涨价的预期无法兑现，这些都导致了公司业绩下滑。
广东中投恒泰投资有限公司总经理
余少波：应该说提价有它的合理性，因为这九年里驴皮作为原材料，它的价格也在不断地上涨，那么原材料的上涨也压缩了产品的利润空间，所以厂家采取了提价，也不能说它不合理，但是提价带来的副作用也是很大的，就是让一些消费者可能是望高而却步，减少了购买量。
通过梳理历年公告可以看出，从2006年起至今，东阿阿胶共有18次提价，出厂价从每公斤196元提升至3858元，上涨近20倍，最近的一次提价是在去年12月。对于涨价的原因，历年公告显示，“驴皮资源萎缩”“驴皮采购成本上升”“市场需求旺盛”等是主因。此前，东阿阿胶总经理秦玉峰曾多次在公开场合表示，阿胶涨价是对阿胶价值的回归，即回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，目标价位为6000元/斤。
市值风云大数据部负责人
王纪元：东阿阿胶所谓的成本主要就是驴皮占到它成本相当大的一个比重，我们通过东阿阿胶每年年报里它公布的主营构成，东阿阿胶系列的收入和一些销量来进行一个反向推算的话，基本可以看到东阿阿胶2017年销量不及2006年销量的一半，它的销量其实一直是在下滑的，这就意味着如果它的收入还是在一个增长的情况下，那就说明它的收入增长主要是依靠产品提价来实现。