2018年，国内规模以上白酒企业1445家，完成酿酒总产量871.20万千升，同比增长3.14%；累计完成销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%;累计实现利润总额1250.50亿元，同比增长29.98%。白酒龙头酒企中，如贵州茅台去年实现营收736.39亿元，利润总额为508.28亿元。五粮液股份公司实现营收400.30亿元，同比增长32.61%;净利润达到140.39亿元，同比增长了39.19%。
除了茅台、五粮液外，舍得酒业、口子窖、山西汾酒2018年业绩增速也明显高于行业平均水平。2018年，舍得酒业净利润为3.73亿元，同比增长162.40%;口子窖去年净利润为15.33亿元，同比增长37.62%;山西汾酒预计2018年净利润增长50%~60%。不过，在白酒上市公司中，也有部分公司2018年业绩不及行业平均增速。
白酒板块2018年报及今年一季报通过亮眼的收入和净利增速验证了行业景气度并未出现2018年下半年断崖式下降的悲观预期，而是景气高点的平稳回落。自下而上的消费升级加速推动品牌企业的市场集中度提升，名酒普遍展现出稳健的增长能力。
白酒龙头净利润增速变动趋势同步于GDP增速变动趋势;食品龙头净利润增速变动趋势滞后于GDP增速变动趋势，且抗周期能力强。经济上行期白酒龙头股价表现明显优于食品龙头和大盘，经济衰退期食品龙头股价表现明显优于白酒龙头和大盘。广发证券认为下半年白酒景气度有望持续，食品景气度维持较高水平。
白酒行业持续稳健成长或成新一轮趋势
首先，在宏观经济、国际贸易不确定的背景下，行业增长稳健，受经济波动影响较小，特别是必需消费品如调味品等子行业，需求端相对刚性，充分享受了估值溢价。白酒消费量的波动减小，价格周期存在持续上移的可能，整个白酒行业的周期波动相比上一轮周期相对弱化，持续稳健成长或成新一轮趋势。
其次，伴随居民可支配收入的提高，消费升级现象持续。从主要食品饮料一季报可以看出价格提升对业绩增长的贡献，且品牌壁垒深厚的龙头企业往往更受益于消费升级，定价权不断巩固，在子行业中起到产品价格引领的作用。
再者，食品饮料子行业均不同程度演绎品牌、渠道壁垒提升带来的集中度提高、强者恒强现象。龙头企业对消费者的占领优于二三线品牌，其研发创新能力、渠道覆盖率和掌控力强。近年来伴随国企改革，食品饮料中一些拥有历史积淀的公司也通过完善激励机制，实现了管理层与股东的利益绑定，进入了业绩释放期。
最后，食品饮料板块，业绩可预测性较高，现金流与收入基本匹配，这也是投资者青睐食品饮料的原因之一。从资金层面，北上资金和外资占食品饮料龙头的持股比例稳定，趋势上逐步流入。此类资金换手率相对较低，持股标的更加集中，其对食品饮料龙头的估值逐步被市场认可。
茅台飞天机构抱团“买醉”，白酒成为机构心头好
截至今年一季度末，基金、券商、外资等机构对茅台持股比例合计约为15.06%，而去年年末这一比例为13.47%，机构持股比例进一步提升1.59个百分点，提升主要来自于陆股通的贡献。去年年末，陆股通持有贵州茅台7.96%股份，到了今年一季度末，持仓比例已达9.62%。
白酒板块头部上市公司未来5~10年还会有不错的增长，成长性预期、确定性等支撑现在的估值水平。即使在终极演绎下未来基本没什么增长的阶段，对标国际市场，无论作为消费品还是烈酒巨头，龙头也会享有较高的估值溢价。短期看，无论从基本面还是资金面判断，白酒发生大幅向下调整的概率较低。后续可以跟踪观察中秋国庆期间，高端白酒的动销和价格。如果整体不差，那么明年的业绩预期就会比较好，三季报左右开始估值切换，会有不错的空间。
在现阶段没有太大利空的情况下，那就一直持有。茅台基本是标配，万一涨了你也不能落后。超额部分收益再去找弹性品种加强，主流标的、基本面比较好的还是要持有一些，不然暴涨的话，都不好补。因为更侧重于相对收益，所以怎么样都会配置一些。很难说风格会不会变，但风格的变化都是阶段性的。以前成长股涨起来的时候，消费股会跌的很惨，但现在未必。
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