“冬虫夏草第一股”的青海春天现在面对的是阵阵冬意。公司2018年年报显示，实现营收3.33亿元，归属于上市公司股东的净利润0.68亿元，同比分别下降29.31%和77.96%。实际上，自2014年以来，青海春天业绩一直都不太理想。去年3月，公司通过收购西藏听花酒业有限公司(以下简称西藏听花酒业)布局全国酒业市场，先后推出凉露酒、火露凉茶等产品。但效果并不理想，西藏听花酒业去年亏损6546.3万元。
在目前各电商平台上，凉露酒已经降价，一瓶31度、125毫升的凉露酒平均售价在18至20元左右，相比去年35元的终端价，几乎是在打对折。而为了推广白酒业务，公司在销售渠道建设和产品推广方面发生的销售费用为9290.79万元，同比增长792.97%。曾向青海春天董秘办发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。虽然近些年青海春天的业务范围越来越广，却没能扭转业绩下滑的趋势。
4月19日，青海春天发布的2018年年度报告显示，公司2018年实现营业收入3.33亿元，同比下降29.31%;实现归属于上市公司股东的净利润6844.69万元，同比下降77.96%;加权平均净资产收益率2.91%，基本每股收益0.12元。对于业绩大幅亏损的原因，青海春天认为，由于冬虫夏草引发的媒体争议对消费市场所造成的影响尚未完全消除，以及受高端消费品市场持续疲软等因素的影响。报告期内，公司与冬虫夏草有关的业务取得营业收入1.34亿元，同比下降44.36%。冬虫夏草类产品虫草参芪膏于2018年第四季度才开始正式推广和销售，导致报告期内公司归母净利润同比下降77.96%。
实际上，公司自2014年以来业绩都不太理想，数据显示，2014年-2018年，公司实现营收20.63亿元、14.02亿元、7.08亿元、4.71亿元、3.33亿元，同期净利润分别为3.65亿元、3.58亿元、2.45亿元、3.12亿元、6844.7万元，一直延续下滑态势。从公司的主营业务来看，去年净制冬虫夏草营业收入1370.27万元，同比减少89.73%;冬虫夏草(原草)营业收入为7276.83万元，同比减少7.5%;虫草参芪膏营业收入为176.74万元，同比减少30.61%;广告业务营业收入为1.72亿元，同比减少23.54%。
对于主业冬虫夏草的销售，青海春天表示，将继续加强冬虫夏草类产品的销售工作，调动相关资源全力配合虫草参芪膏的销售和支持冬虫夏草纯粉片海外市场开拓，保障公司基本营业收入和利润来源。在2015年6月的牛市中，青海春天股价抵达50元的顶峰，总市值超过300亿元。其中，“极草”功不可没，据青海春天2015年财报显示，冬虫夏草纯粉片营收为11.17亿元，占总营收比例为79.67%。
2016年3月4日，国家食药监总局下发《关于停止冬虫夏草用于保健食品试点工作的通知》，停止冬虫夏草用于保健食品试点工作。至此，青海春天极草5X纯粉片两个临时的身份全部被剥夺，彻底沦为了“三无”产品。在主营产品被下架之后，青海春天进入阵痛期。低谷中，青海春天不得不寻找新产业。而广告和投资，则成了支撑青海春天营收的支柱业务。
青海春天2016年报显示，广告收入2.62亿元，较2015年增长243.31%，广告收入占比当年总营收7.08亿元的37%。到2018年上半年，广告业务营收占比已经上升到64%。另外，青海春天在对外投资方面的成绩也十分卓著，根据其2018年半年报，青海春天报告期内在基金投资方面投入4.05亿元，在理财投资方面投入9000万，长期股权投资39.7亿元。回报也颇丰，2017年全年获得投资收益1.43亿元。2018年上半年获利8198万元，同比增长220%。
财报显示，2018年，青海春天实现投资收益0.69亿，占营业利润328.57%，换句话说，若非投资收益，青海春天2018年将亏损。遗憾的是，2018年的投资收益同比减少51.75%，投资收益的持续获取能力较差。同时，2019年一季度公司的业绩也是萎靡不振。青海春天2019年一季度报告显示，公司实现营业收入7216.62万元，同比下降27.77%;实现归母扣非净利润63.10万元，同比下降98.58%。
根据千讯咨询发布的《酒市场发展研究及投资前景报告》显示，在冬虫夏草纯粉片神话破灭后，经过两年调整期，青海春天大举进军白酒行业。2018年3月，公司斥资3385万元收购关联方西藏听花酒业100%股权，获得“凉露”酒20年全国经销权。其后，凉露酒陆续进入成都、重庆等市场，并通过《舌尖3》强势打品牌。一时间，凉露产品伴随“吃辣喝酒选凉露”的广告语开始在各地风靡。
但是，目前来看，该公司的白酒业务还在投入阶段。 公告显示，青海春天白酒板块业务主要为子公司西藏听花酒业的销售业务，目前处于产品和市场培育阶段，尚未形成规模销量。数据显示，西藏听花酒业的营业收入2519.6万元，净利润为-6546.3万元。公司内部人士此前对媒体称，目前凉露酒仍处于“战略亏损”状态，公司争取在最短时间内实现扭亏。
事实上，公司早已在白酒板块下足决心，在投入上毫不吝啬，公司2018年新增酒水项目业务，在销售渠道建设和产品推广方面发生的销售费用为9290.79万元，同比增长792.97%。目前来看，市场上在20元以上小酒主要有小郎酒、江小白等多个品牌，竞争异常激烈。因此，作为一个新型产品的凉露，未来能否成为青海春天新的业绩增长点，目前尚不得而知。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“凉露作为创新型的网红品牌，它主打概念就是吃辣时候喝的酒，但是这个概念并没有受到消费端的接受，而从整个产业端去看，随着整个中国消费群体消费意识的升级，喝好点、喝少一点才是整个中国白酒的发展趋势，所以其作为网红类，不是以酒文化作为支撑的这种酒，基本上很难发展。”