千讯咨询发布的《奶粉项目可行性研究报告》中了解，2016年国内婴童食品市场规模超1300 亿元，其中奶粉占比超九成，2005-2015年销售额从72亿元增长到713亿元，10年复合增长率25.8%。随着消费结构升级，产品高端化的趋势明显，婴幼儿奶粉均价提升到2016年的247 元/千克，CAGR 为11%。渠道上，2008 年之前商超渠道占据主导，随后母婴、电商渠道高速发展并挤压了商超渠道份额。品牌上，进口奶粉更受青睐，进口/国产占比约6:4，海外奶粉龙头集中度更高。
二胎效应渐显现，消费升级趋势强。从需求量看，目前考虑我国曾经出现生育高峰的85年一代已进入生育期，受二胎政策逐渐放开影响，预计2017-19年新生儿数量有望快速提高，而且考虑到当前我国不足30%的母乳喂养率，婴幼儿奶粉需求量有望提升15%。从品质看，居民收入增长带动婴儿消费增长，产品高端化占比提升，2017年6月国内外奶粉均价分别同增2.4%、2.8%；婴幼儿配套产品销售回升，奶粉产品扩展到婴童产品或服务的消费潜力仍待挖掘。通过推出新品类形成差异竞争、有望提升价格体系，代表品类有机奶粉更安全、羊奶粉更普适，两种品类2020 年均有望达百亿规模，复合年增长率超30%，高于奶粉行业5%-7%的平均增速，目前整体市场基数小、进口冲击弱、潜力大，国内乳企已加快多品类布局。
国内婴幼儿奶粉行业正面临显著改善机会：供给端看，中短期注册制落地与跨境电商新政将促进行业竞争趋缓，杂牌退出有望腾出25%的市场空间，品牌集中度提升下利于国内龙头企业率先占领渠道；需求端看，二胎效应叠加生育大年提升婴幼儿奶粉需求量近15%，消费升级带动奶粉高端化及新品推广使价格体系仍有提升空间。推荐奶粉和保健品双主业双拐点的H&H 国际控股（原合生元）以及渠道价差理顺、扫码控货效果明显、业绩有望改善的贝因美。
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