千讯咨询发布的《中国棉花市场发展研究及投资前景报告》显示，受此利好消息提振，国内外棉花期货价格联动上涨。受中美两国达成贸易协议的乐观预期带动，且出口销售强劲进步支撑市场人气，ICE期棉周四攀升逾2%至六个月高位。郑棉最高上涨至13480元/吨，然而，郑棉期货价格上涨势头并不持久，12月13日郑棉冲高后回落。总体来说，盘面走势差强人意，市场反应平淡。
储备棉成交遇冷
12月12日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交1400吨，成交率20%，平均成交价格13292元/吨。自12月2日，储备棉轮入以来，实际成交率不高。国家对收储质量要求较高，导致高质量棉花市场升水。收储政策从来不是市场底部支撑，较高收储只有在成交定量之后才对市场有实质性支撑作用，需要时间过度，一般需要两三个季度调节。
2019/2020年度棉花供需格局改善
USDA在11月报告中大幅下调2019/2020年度棉花产量61.7万吨。其中印度减产10.9万吨，中国减产10.9万吨，美国减产19.4万吨，巴基斯坦减产13.1万吨。全球期末库存下调2.3%至66.4%，棉花供给端压力减轻。
受6-7月份新疆低温天气影响，2019年新疆棉收获较上年延期7-10天，市场由9月份的增产预期演变到10月份后的减产预期，有机构预测判断2019/2020年底新疆棉花同比减产10%。从加工情况来看，12月12日，新疆累积加工皮棉401.26万吨，较去年同期增加1.88%，昨日加工皮棉4.79万吨，去年同期日加工量4.68万吨，从加工结果来看，累计加工量高于去年同期，而日均加工量低于去年同期。维持新疆棉产量499万吨，较去年下降3.5%的预期不变，全国棉花总产保持557万吨，较去年减少20吨。总体来看，2019/2020年度国内外棉花供给压力减轻。
下游需求乏力
10月全国纱产量247.8万吨，较9月下滑16.5万吨，布产量37.9亿米，较9月减少5.2亿米，下游需求明显萎缩。产业链呈现棉纱弱于棉花，棉布弱于棉纱，纺织服装最弱的态势。10月份，国内限额以上服装鞋帽针织类零售额同比下降0.8%，纺织品服装出口额同比下降1.67%，其中服装下降5.92%。11月纺织品服装出口同比下降4.3%，单月出口连续四个月下滑。我国纺织品出口仍处下滑态势，内外需求同时回落，棉花消费短时间内难以提振。
新棉加工过半，库存累积
截止12月11日，新疆累计加工皮棉401.26万吨，较去年同期的393.84万吨增加1.88%，新棉加工本月将结束。截至10月棉花商业库存309.36万吨，较上月增加89.01万吨棉花库存仍处宽松格局。10月全国棉纺织企业棉花工业库存环比增加0.82万吨，但仍远低于去年同期，下游订单减少，企业补库意愿消极。由于下游需求难以明显提振，随着新棉陆续入市，后期库存会继续累积，压制棉花价格上涨。
郑棉仓单持续增加
11月初，郑棉仓单总计（含有效预报）11861张，仓单库存47.44万吨。12月12日，郑商所一号棉仓单21987张，有效预报5880张，总计27867张，较月初增加16006张，增幅134.94%，为郑棉上市以来历史同期最高值，仓单库存总计111.47万吨，较月初增加64.03万吨。由于扎花厂、贸易商套保比例大幅上升，加之销售不畅，仓单会继续增加，棉价面临较大上行压力。
备受瞩目的贸易谈判出现利好，郑棉表现一般，说明当前郑棉价格的主要影响因素是其自身基本面。受成本支撑，棉花大幅下跌可能性较小。短期内棉花面临的的主要压力是仓单压力，巨量仓单仍持续增加，棉花上涨压力很大，未来上涨空间还要看需求上有多大改善。
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