3月21日晚,浙江美大发布2018年年报,营收11.84亿元,同比增长38.35%;归母净利润2.72亿元,同比增长41.30%;2019年一季报预告:归母净利润同比减少0%-20%,盈利790.66万元—988.33万元。浙江美大是集成灶行业开创者和领导者,市占率超过25%,也是业内渠道最广的企业,是业内绝对龙头;2015-2018年集成灶销量复合增长率36%,行业进入高速成长期,渗透率从3%提升至近10%;到2025年,渗透率有望提高到25%,潜在市场容量1500万台左右。
浙江美大是集成灶行业开创者和领导者,迄今为止公司共获专利知识产权100多项,其中,国家发明专利20项、国际PCT专利9项。截止2017年,集成灶占公司主营业务收入90%以上,集成灶销量30万台左右,行业市占率超过25%,是业内绝对龙头。
根据千讯咨询发布的《集成灶市场发展研究及投资前景报告》显示,集成灶是一个新兴的厨电品类,将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合,同时整合搭配消毒柜、烤箱、蒸汽炉等不同功能产品的新型厨房电器。市场上集成灶已发展到第三代,美大多数采用最新的第三代侧吸模块式侧吸下排,是目前市场上技术最完善的集成灶产品。
根据统计,2015-2018年集成灶销量复合增长率36%,远超传统烟灶产品。2018年销量达175万台,零售额达129亿元,成为厨电行业七大品类(烟灶消微蒸烤洗)中第三个破百亿的单品。2015-2018年,集成灶渗透率从3%提升至近10%。结论显示,到2025年,渗透率将提高到25%,潜在市场容量依1500万台左右,剔除现有存量750万台后,新增需求仍是集成灶年销量的4倍以上,中期成长性无需担忧。关键建设点:2018-2020年集成灶渗透率从目前的10%提升至15%,行业复合增速30%。
公司作为行业绝对龙头,目前在渠道方面拥有1300家经销商,门店数量接近3300家,是所有集成灶企业当中渠道最广的。浙江美大2015-2017年收入和归母净利润复合增速分别达41%和40%,美大在毛利率方面远超行业第二梯队的火星人,逼近老板电器。净利率保持在30%左右的,在厨电行业中首屈一指。
复盘过去3年公司收入增速加快的核心驱动力,申万宏源判断未来3-5年增长动力将从“线下开店+地产拉动”转向“渠道多点开花+品类拓展提升客单价”,从而有望在中长期内保持收入快速增长的动能。美大销售体系以线下经销为主,收入贡献近90%,销售结构非常扁平化。公司分别围绕一二线、三四线、线上和工程渠道制定了相应的渠道开拓策略,立足线下完备的经销商网络解决售后维修安装等事项,强化渠道领先优势。